价值投资不适合大多数交易者的七宗罪

价值投资是一个源远流长的交易流派,可能是出现最早的交易手法。最朴素的看法是,我喜欢你的产品,所以我看好你的公司,所以我愿意买你的股票。我和我圈子的人都在用你产品,所以你的业绩应该不错,股票要涨,我买股票也会获得收益。爱喝酒的同学,买茅台;家庭主妇买海天味业。一切看起来似乎是很自然,本应当如此的投资方式。可是,如果价值投资真是那么简单,为什么市场上大多数人还是亏钱呢?

从本狐亲身经历的血泪史,和周边价值投资者的经历看,能成为一个成功的价值投资者,或者能在长期市场存活的价值投资者,是一件非常难的事情。价值投资其实是不适合大多数普通投资者的投资方式。

首先,价值投资的成功案例存在幸存者偏差。价值投资的成功率远不如想象的高。A股市场的股票数量已经有4500多只。2011-2020年,A股一共有118只个股收益超过10倍。想要从大量的股票中,选出这样的牛股的概率只有2%-3%。

其次,价值投资是需要时间的。最常听到的一句话是“价值投资与时间相伴”。但是,这句话的应用场合往往是投资者或者投资机构对资金回撤时的说辞。大多数投资者是有资金压力的,价值投资不确定什么时候会启动上涨,资金需要埋伏沉淀多久。一次错误的交易失误,可能1-2年就过去了。不仅损失了金钱,更耗费了时间。

第三,价值投资练级太慢了。做投资,怎样做财务分析,怎么选股,什么时间点建仓,怎样分批买入,什么时候追加,什么时候减仓,什么时候卖出获利,都是需要一次一次交易积累、修炼逐步成熟。很难出现学好所有理论,出师即天下无敌。而正因为,价值投资的时间太长,导致练级太慢。技术流,一个月可能都做了10多次交易,总结了不少经验和提升点;但是价值投资者1-2年可能才完成一次完整的买卖,时间成本太高。

第四,价值投资需要好的行业研究和财务分析能力。专业能力是大多数投资者不具备的。每个投资者术业有专攻,市场热门轮转的板块你了解么,你是否有足够的专业知识进行行业研究和预测。新能源是近2年的热点,但是你能否在几年前了解并预测到?各个公司的行业壁垒是怎样的,你是否有足够的专业知识了解?市场板块那么多,不是每个板块都会出现妖股。怎么选板块,又怎么从板块中筛选出成长股?作为一个文科生,我看这些理工科的板块,完全看不懂呀。

第五,价值投资存在主观判断,是难以进行历史数据测试和验证。这次的成功交易经历是否能复制成下一次的成功,是极度不确定的。公说公有理,婆说婆有理是价值投资者常见的争论方式。财务报表是可以做数字量化的客观分析,但是公司的基本面和未来走势就仁者见仁,智者见智了。就算是专业的券商研报也曾出现相互打架,相互冲突的观点。茅台的市值那么高,涨势那么好,是合理的么?白酒兴国?有投资者说,茅台还是低估了,你看中国的人口那么多,消费量那么大。有投资者说,茅台的需求是伪需求,中央开始八荣八耻,公款消费减少了,茅台的需求量会减少。站在历史的时间点,究竟哪个是正确的,只能由最终的胜利者解读了。

第六,价值投资你能了解到的可能只是片面消息。这个问题在A股,尤其在历史上可能是一个显著的问题。上市公司的财报可能是造假粉饰的,反正处罚定格也就那样。著名的扇贝游泳走失的问题一时伤害了多少投资者。公司真实的经营状况,有多少投资者真的现场了解、核实过,即使真的去了现场,是否又能获取到所有完整的信息。

第七,价值投资难以确认合适的买点和卖点。不少价值投资者,包括本狐都亲身经历过,一只很好的股票被市场低估了。建仓买入后,继续下跌,继续下跌,继续下跌。好,越跌越买。市场好无情,跌倒地板了,还有地下室,地下室下面还有18层!即使分批建仓,可能也很难赶上下跌的步伐。等待股票上涨了,什么时候该卖呢?现在的估值合理了,我卖一点。还涨,估值高了。我再卖一点。还涨,远超过行业水平了。我清仓卖了。没想到,卖完后,真正的大牛行情才开始启动。

投资市场是残酷的。长期能在市场存活甚至获利的高人或者机构是很少的。价值投资是一个有很多问题,而且门槛很高的方式。并且,极不确定现在所用的价值分析方法,是否会在未来被市场的发展无情淘汰。

当然,价值投资作为从上古一直流传下来的投资方式也不是一无是处。毕竟,目前成功的不少投资者还是极度推崇价值投资,也有不少投资者因此获得了可观的收益。

对市场始终存于敬畏之心,认真修炼。

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